距离合约下市仅一个半月时间，沪胶期货809合约上仍“囤积”8.9万余手的持仓量，超过主力合约811。在商品市场整体回落的大背景下，该合约仍然维持对主力合约811升水达2510元，并结束调整，向上运行，领涨沪胶大市。该合约也因此吸引了市场的高度关注。

 

　　尽管受诸多利空作用，期胶涨势减缓，并浅幅回调整理；但微观交易数据显示，沪胶809多强空弱，且多空双方在合约上重仓对峙，一轮强劲多逼空行情可能正在上演。

 

　　六方面因素详解逼空行情

 

　　从合约特性上分析：交割月时值夏秋两季交替之际的沪胶809合约，处于国内天胶(25320,-60.00,-0.24%,吧)生产的旺季和淡季的交替时节，这也引发多空双方分歧激化，对809合约展开激烈扩仓争夺，809合约持仓量因此显著拓展，并于6月25日达到16万余手，创下沪胶交易史上单个合约的最大持仓量记录。这也说明大量空头持仓被多头吸纳，处于亏损地位，809合约孕育着较大的多逼空行情概率。

 

　　从所剩交易时间与多空双方建仓成本分析：对于809持仓保证金而言，交割月前第二月(即7月份)的第十个交易日(即7月14日)起为10%，交割月前第一月(即8月份)的第一个交易日(即8月1日)起为15%，交割月前第一月(即8月份)的第十个交易日(即8月13日)起为20%，交割月(9月份)的第一个交易日起为30%，最后交易日前二个交易日(9月13日)起为40%，由此说明随着时间的推移，多空双方的持仓成本逐步上升。

 

　　另外，该合约期价始终处于大幅上涨浅幅回调的强势特征，对于处于资金亏损的空头、尤其对于缺乏实盘支持的空头投机资金而言，无疑持仓成本上升和亏损加重，将强化其主动止损斩仓的意愿；多头投机资金则可凭借资金实力优势，在多方套利资金承接实盘意愿强化的支持下，达到逼仓的目的。

 

　　从价仓关系分析：沪胶809期价自4月中旬的20000至20500元低位区域，持续上涨至6月下旬的28000元价位，期间持仓量由2万余手增至6月25日的16万余手。其中，4月14日至4月25日，809期价虽然陷于20300至21000元一带盘整，但持仓量却由2万余手增至7万余手，显然多方在低位获取较多多单，而处于有利地位；反观空方则在上述低位扩仓争夺，导致其空单均价被显著摊低，处于不利地位。

 

　　从多空双方力量对比分析：较长时期以来，809多方前20名主力多单数量，始终维持对空方前20名主力空单数量超过1万手的领先地位，多强空弱导致期价易涨难跌。

 

　　从近远期各合约关系分析：下半年按照产胶季节性规律分析，沪胶期价应该呈现近低远高正基差排列，但目前沪胶近远期各合约期价则呈现近高远低逆基差排列。这说明了旺季现货供应依然紧张，同时也有利于多方在远期合约逢低增仓吸纳，不利于空方在远期合约扩仓拦截。

 

　　目前沪胶808即将进入交割月，期价冲击28000元，大幅升水产区27100至27200元的现货价格，有利于主力合约809上涨，而远期合约811期价对主力合约809期价大幅贴水，超过2500元，价差极为悬殊，由此增加其上涨空间。尤其当该合约量仓规模超过809合约量仓规模、成为沪胶新的主力合约后，其走势可能由弱转强，对809价格形成牢固的支撑。

 

　　从809持仓量与实盘数量对比分析：809单边持仓量达到4.5万手，即22.5万吨；而截至25日，沪胶仓单数量仅为12275吨，合2455手，由此虚实盘之比达到18.33：1，这说明空方持仓中有比例高达94.5%的资金可能属于投机性质，仅有5.5%的资金属于实盘性质。这也为809多方主力凭借资金大举逼仓创造了较为有利的条件，同时减轻了多方主力大量承接实盘的负担。

 

　　投资者宜注意风险

 

　　在全球胶市维持高位波动背景下，沪胶主力资金呈现多强空弱，809合约上极可能出现多方承接实盘，空头面临被迫主动回补的强势挤仓行情。投资者宜密切关注809合约期价走势、成交量和持仓变化，同时关注有关风险控制政策的出台，及时调整操作策略。

 

　　沪胶0809合约7月29日多空持仓前二十名

 

　　名次会员简称成交量比上交易日增减名次会员简称持买单量比上交易日增减名次会员简称持卖单量比上交易日增减

 

　　1浙江永安627126571浙江永安51267921浙江永安219075

 

　　2道通期货305528232浙江大地4171-4892浙江中大2164-86

 

　　3国元期货250320323浙江天马23252053上海中期2143471

 

　　4金瑞期货248115984新湖期货21406264国际期货1658-85

 

　　5国际期货243818065东吴期货190325中化国际(12.89,0.18,1.42%,吧)16500

 

　　6山西三立215615356成都倍特1730-3326浙江大越1630698

 

　　7万达期货2037-7387山西三立15707777经易期货1629-128

 

　　8鲁能金穗197914688南华期货1473788广发期货153822

 

　　9新湖期货185115819北方期货1394169信达期货1431-185

 

　　10浙江中大178093310西南期货1374-14510南华期货105978

 

　　11上海中期1713119311浙新世纪134712511道通期货1019-63

 

　　12成都倍特166619612金元期货1146-42412珠江期货1004-27

 

　　13浙江新华155886213一德期货1000013金元期货980-7

 

　　14珠江期货15561914长城伟业9784214东海期货950-62

 

　　15南华期货154663115中粮期货96932515长城伟业85433

 

　　16浙江大地1433-22916上海中期877-20016上海久恒812-33

 

　　17上海通联1398110817金鹏期货84713017江苏弘业794-131

 

　　18长城伟业130747818海南星海831-718南粤期货739-16

 

　　19经易期货121659619天富期货825219海通期货73430

 

　　20弘信期货1183101820大连良运800-120浙江天马619-59

 

　　合计411272156732826152225597525