美国商业原油库存意外减少，供给忧虑有所升温

 

　　美国能源署周三发布的周度报告显示，截至2月27日当周美国商业原油库存下滑70万桶至35060万桶，市场预期为增加120万桶，在此之前九周时间中有八周出现较大幅度增加，库存仍位于历史高点水平附近；当周汽油库存增加20万桶至21550万桶，市场预期为减少80万桶；馏分油库存增加170万桶至14330万桶，市场预期为减少70万桶。当周美国原油日均进口量增加26万桶，炼厂日均加工量大幅增加40.9万桶，产能利用率上升1.7个百分点至83.1%，产能回升是原油在进口量增加而库存仍出现减少的主要原因。当前原油库存增加一方面是由于消费需求疲软，另外近来贸易商借低油价“囤油”亦构成库存增加的重要原因，并且各国均有增加战略储备意向。

　　OPEC坚持执行减产决定使供给忧虑有所升温，随着OPEC会议临近市场担心该组织会进一步减产，OPEC官方宣称在3月份中旬的例行会议上决定减产的可能性较大，对此国际能源署警告称高油价将妨碍全球经济复苏。当前经济与市场环境来看，油价的最大压力来自市场对经济和需求的忧虑，减产对油价的支撑意义有限，因此我们认为OPEC大幅减产的可能性不大。不过OPEC言论使市场减产预期增加，为兑现承诺并抚慰市场，OPEC做出减产决定的可能性仍然较大，不过减产幅度预计在100万桶以内。

 

　　股市、美元和原油价格

 

　　近期股市、美元和原油价格的相关性继续分化，美国股市一如既往的下跌，美元再现强势上涨势头，而原油价格企稳则出现企稳迹象。糟糕的经济数据和公司财报无疑是拖累股市下滑的主要原因，同时信心低迷亦给市场造成压力，但经济打压油价深度下跌动能衰竭，这是股市油价走势分化的主要原因。

　　股市低迷使避险资金更青睐于持有货币资产，美国商务部最新公布数据显示，1月份美国居民储蓄率达到5.0%，是1995年3月份以来最高水品；中国、日本等国继续买入美国国债亦对美元形成支撑。此时美元除了充当国际贸易结算和标价职能外，还具备保值功能，因而美元对油价的压力也有所减弱。美元走强而原油价格持稳，原油价格实质上有所回升。

 

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　　沪油指数

图为沪油指数走势图。（图片来源：良运期货）

　　在国内商品价格联动的市场环境下，沪油暂时摆脱原油价格束缚，沪油指数一周收高39点至3038点，5月份合约与前一周收盘基本持平，主力资金转至6月份合约。

　　受国家价格政策支持，国内商品价格整体强于外盘，并且市场对政府一系列经济刺激政策持乐观态度，市场信心依在。不过两会召开未有进一步重大经济政策出台，市场出现观望气氛。

　　从燃料油自身市场环境来看，国内当前处于供求两淡的局面，炼厂减少供应同时进口萎缩，而燃料油需求并未随着南方电厂开机有所好转，市场看跌气氛较重，潜在需求依然存在。这种市场形势决定了沪油的震荡行情格局，如果期货价格过高，将会面临现货商抛盘压力；如果现货价格偏低，下游需求行业则会通过期货市场采购。参照现在华南市场现货价格计算，fu0905价格将被锁定在2800—3100点区间，fu0906合约价格区间上浮50个点。后期打破这种格局的动能将可能来自两个方面，一是现货市场环境发生改变，或者国际原油价格取得方向性突破，毕竟燃料油难以摆脱原油成本束缚。